Rada Polityki Pieniężnej (RPP) rozpoczęła 2026 rok od ważnej decyzji dotyczącej stóp procentowych. Na posiedzeniu w dniach 13-14 stycznia br. postanowiono utrzymać je na niezmienionym poziomie, co zaskoczyło niektórych obserwatorów rynku, ale było zgodne z oczekiwaniami większości ekonomistów. To pierwsza taka pauza po serii obniżek w 2025 roku, która może sygnalizować stabilizację polityki monetarnej Narodowego Banku Polskiego (NBP).

Szczegóły decyzji RPP

Zgodnie z komunikatem, stopy procentowe NBP pozostają na następujących poziomach:

Stopa referencyjna: 4,00% w skali rocznej,
Stopa lombardowa: 4,50% w skali rocznej,
Stopa depozytowa: 3,50% w skali rocznej,
Stopa redyskontowa weksli: 4,05% w skali rocznej,
Stopa dyskontowa weksli: 4,10% w skali rocznej.

Ta decyzja przerywa cykl sześciu kolejnych obniżek w 2025 roku, które łącznie zmniejszyły stopę referencyjną o 175 punktów bazowych. Ostatnia redukcja miała miejsce w grudniu ubiegłego roku, a teraz Rada zdecydowała się na „wcisnięcie pauzy”, by ocenić efekty poprzednich działań.

Uzasadnienie i kontekst gospodarczy

Członkowie RPP, w tym Ludwik Kotecki, argumentowali za przerwą, aby lepiej przeanalizować wpływ obniżek na inflację i wzrost gospodarczy. Kluczowym czynnikiem jest zbliżająca się rewizja koszyka inflacyjnego w marcu, która może wpłynąć na przyszłe odczyty. Inflacja CPI w drugim półroczu 2025 spadła do poziomu blisko 2,5%, co jest zgodne z celem NBP wynoszącym 2,5% ±1 punkt procentowy. Średnioroczna inflacja w 2025 roku wyniosła 3,6%, a prognozy na 2026 wskazują na spadek do 2,6%.

Sytuacja gospodarcza w Polsce pozostaje stabilna, z lekkim ekspansywnym charakterem polityki pieniężnej. Stopy procentowe są obecnie najniższe od kwietnia 2022 roku i poniżej mediany z ostatnich 26 lat (4,25%). To efekt globalnego spadku cen paliw i energii, a także efektów bazy statystycznej.

Opinie ekonomistów i prognozy na przyszłość

Ekonomiści w większości przewidywali tę decyzję, choć rynek nie jest pewien, jak długo potrwa pauza. Ankieta NBP wśród prognostów sugeruje stabilizację inflacji w granicach celu. W 2026 roku możliwe są jedna do trzech kolejnych obniżek po 25 punktów bazowych, co mogłoby obniżyć stopę referencyjną do poziomu 3,00-3,75% do połowy roku. Kolejne posiedzenie RPP zaplanowano na 3-4 lutego, co może przynieść nowe wskazówki.

Co to oznacza dla kredytobiorców i gospodarki?

Dla osób z kredytami o zmiennej stopie, zwłaszcza hipotecznymi zaciągniętymi przed 2022 rokiem, utrzymanie stóp na obecnym poziomie to neutralna wiadomość – raty pozostaną stabilne, a wcześniejsze obniżki już obniżyły koszty zadłużenia.

Realnie dodatnie stopy procentowe (stopa referencyjna przewyższa inflację z ostatnich 12 miesięcy) wspierają stabilność, ale zbliżamy się do końca cyklu luzowania polityki pieniężnej. To może oznaczać, że w 2026 roku gospodarka wejdzie w fazę zrównoważonego wzrostu, bez gwałtownych zmian.

Źródło: Komunikat prasowy RPP